数カ月にわたり基本インフレ率が3%を超え、信用供与が大幅に増加し、為替レートと金価格が変動していることは、ベトナム国家銀行に大きな圧力をかけており、柔軟かつ主体的な運営が求められています。
基本インフレ率が3%台を維持
9月6日に政府弁室が開催した8月定例政府会議で、ドアン・タイ・ソン国家銀行副総裁は以下のように分析しました。
「過去数カ月間、基本インフレ率は3%を超えて推移しています。これは憂慮すべき指標であり、通常、3%という基準は政策運営における警告サインと見なされます。」
その原因は、国内外の両方にあります。国外では、依然として世界的なインフレ圧力が高く、エネルギー、原材料価格、および世界市場の予測不可能な変動が生産・輸入コストを大幅に押し上げています。国内では、家賃や外食費の急増に加え、金価格や政府管理品目の価格調整がインフレにさらなる負担をかけています。
「この傾向を鑑み、国家銀行は財務省と連携し、状況を緊密に監視し、非常に柔軟な運営を行うことで合意しています。新たな動きがあれば、我々は先回りして対応する必要があります。インフレが引き続き上昇の兆候を見せる場合、楽観視して待つのではなく、トレンドに先駆けて運営措置を直ちに講じる必要があります。経験が示すように、インフレが特定の閾値を超えると、その後の制御策は非常に高い代償を伴うことになります。国家銀行は、権限の範囲内でタイムリーな措置を講じ、政府に提言するために、引き続き緊密に監視していきます。」とドアン・タイ・ソン副総裁は述べました。
為替レートへの圧力は今後も大きいと予測
ドアン・タイ・ソン副総裁は、8月31日時点で、平均新規貸出金利が6.38%と、2024年末から0.56%低下したものの、全体的な傾向にはリスクが潜んでいると指摘しました。
8月末時点で、信用残高は1744兆ドンに達し、前年末から**11.68%増加しました。年間で換算すると、信用は約20.19%**増加しており、これは過去数年間で最も高い水準です。通常、この増加率は約14.5%にとどまります。
これにより、2つの結果がもたらされます。第一に、銀行は資金調達を増やす必要があり、預金金利が上昇し、それに伴って貸出金利も上昇する可能性があります。第二に、信用供与が大幅に増加することは、マネーサプライの増加を意味し、長期的なインフレ圧力を引き起こします。
今年、特に8月には、為替レートに大きな圧力がかかっています。米ドルの金利が高い一方でベトナムドンの金利が低いことが、資金移動の傾向を生み出しています。さらに、海外借入金の実行が減少している一方で、返済需要が増加しています。
これに対処するため、国家銀行は為替レートを柔軟に運営し、金利や流動性ツールと連携させ、必要に応じて外貨を売却する用意があります。2025年9月4日時点で、為替レートは1米ドル＝26,380ドンで取引されており、国家銀行が介入のために外貨を売却した8月22日と比較して0.09%下落しましたが、2024年末と比較すると3.45%上昇しています。
加えて、世界情勢からの客観的な要因により、今後も為替レートへの圧力は大きいと予測されます。
「金」に関する新しい管理メカニズムを早急に完成させる
金市場の管理状況について国家銀行を代表して報告したドアン・タイ・ソン副総裁は、以下のように述べました。
「ここ1週間ほどで、世界的な金価格が急騰し、ベトナムドン換算で1テル（約3.75g）あたり300万ドン以上値上がりしました。同時に、金価格が3,500米ドル/オンスの史上最高値を更新するという期待がメディアで広まり、貯蓄目的の金購入需要が急増しました。」
最近の金価格上昇には、主に3つの要因があります。
第一に、世界の金価格が非常に高い水準に達していることです。
第二に、金価格がさらに上昇するという市場の期待と心理が、国民の金購入需要を非常に高くしていることです。
そして、もう一つの要因は、新しい金管理メカニズムへの移行プロセス中であるため、国家銀行がSJCブランドの金の市場への販売を一時的に停止していることです。このことが、市場での金供給をかなり不足させています。これが主要な3つの要因です。
国家銀行のデータによると、金事業者の備蓄金需要は高くないとのことです。これは、金は資本コストが非常に高いため、他の商品のように備蓄することができないからです。
金市場の状況について、政府の指示に基づき、国家銀行は、大手金取引事業者および大手金事業部門を持つ商業銀行に対する検査を終え、現在、検査結果の実施を進めています。
首相の指示を受けて、国家銀行は関連省庁と連携し、違反があれば厳正に対処するために、この件に関する検査を強化します。
「最も重要なのは、政府が承認した新しいメカニズムに従って、金市場を運営するための解決策を早急に実施することです。」とドアン・タイ・ソン副総裁は強調しました。
