11月12日の世界の原材料商品市場は、引き続き膠着状態となりました。2営業日ぶりにMXV-Indexは反落し、終盤に売りが優勢となったため、0.4%減の2,365ポイントで引けました。コーヒーは、ドナルド・トランプ米大統領の輸入関税引き下げ発言を受けて価格が急落し、市場全体の低迷を主導する形で、工業原料グループを大幅な下落に追い込み、注目の的となりました。
工業原料グループは赤字、コーヒーが最大の下げ幅
昨日の取引では、工業原料市場で売りが優勢となり、コーヒーがその中心となりました。具体的には、アラビカコーヒーの価格が4.5%超下落し、8,898ドル/トンで引け、ロブスタコーヒーも約5.5%価値を失い、4,366ドル/トンまで下落しました。
MXVによると、コーヒー市場は、米国からの関税政策や供給源に関する多くの肯定的な情報を受けた後にもかかわらず、急落しました。FOXニュースのインタビューで、トランプ大統領は、ブラジルを特定しなかったものの、一部の国に対するコーヒー輸入関税を引き下げると述べました。以前、大統領は、世界最大のロブスタコーヒー供給源であり、米国でのインスタントコーヒー生産の主要原料であるベトナム産コーヒーの輸入関税を免除することについても言及していました。
関税要因に留まらず、調査機関StoneXによるブラジルの来期コーヒー生産量予測も価格への圧力を加えています。推定によると、2026-2027年度のブラジルの生産量は7,070万袋に達し、前年度から13.5%の大幅増となる見込みです。このうち、アラビカ種の生産量は前年比29.3%増の4,720万袋と目覚ましい増加を記録する一方、ロブスタ種の生産量は8.9%減の2,350万袋に減少すると予測されています。
しかし、MXVは、この予測には依然として大きなリスクが潜在していると指摘しています。2026-2027年度はアラビカコーヒーの2年周期の生物学的サイクルで豊作の年と予測されていますが、近数ヶ月の世界的な天候変動とブラジルでの異常気象条件により、コーヒー生産量予測の精度はさらに難しくなっています。
このことは、ブラジルからの供給が引き続き大幅に減少していることにも多少反映されており、これが直近のコーヒー価格の主要な支援要因となっていました。1月から10月末までに、ブラジルが輸出したコーヒーは約3,328万袋で、前年の約4,180万袋よりも20.3%低い数値となっています。
ベトナム市場では、新シーズンの供給からの取引が定期的に行われ、状況は安定を保っています。主要地域での収穫ペースが加速しています。昨日の生豆コーヒーの価格は、一般的に118,000〜119,000ドン/kgで、前日とほぼ変わっていません。
国際銀市場は引き続き支援を受ける
工業原料市場での展開とは対照的に、昨日の貴金属市場は再び力強い上昇傾向に戻りました。特に、米国が銀を重要鉱物リストに追加したことが、この品目の価格を4営業日連続で押し上げる主要な要因となっています。具体的には、昨日の銀価格は5.35%超急騰し、53.46ドル/オンスという史上最高値を記録しました。
米国は現在、銀の地金投資需要が世界最大（35%を占める）の市場であり、工業用銀の消費市場としても中国（40%）に次ぐ2番目（19%）に大きい市場です。しかし、国内需要の約65%を輸入に依存しています。この品目に対する輸入関税が課される可能性は、深刻な供給不足への懸念を引き起こし、直近の取引セッションでの価格上昇を促しました。
米国地質調査所（USGS）によると、米国の銀需要は主に電気・電子分野と地金投資の2つの分野に集中しており、それぞれが総消費量の約30%を占めています。さらに、世界のグリーンエネルギー転換プロセスにおける重要なステップである太陽電池パネル製造産業も、国内の銀需要の約12%を占め、重要な役割を果たしています。
また、米国の労働市場は依然として懸念されるシグナルを発しており、雇用市場を支援するために、米連邦準備制度理事会（Fed）が年内に金融政策の緩和を継続するという期待を裏付けています。ADPの報告によると、民間企業は10月25日までの4週間で、平均して毎週11,250人の雇用を削減しており、8月末以来最大の減少幅となっています。
もしFedが今年3回目の利下げを実施すれば、米ドルの強さが影響を受ける可能性があり、その結果、銀を含むドル建て資産が他の通貨保有者にとってより魅力的になります。同時に、低金利環境は、投資活動、工業生産の拡大を促進し、銀の消費を支援するでしょう。
さらに、ロンドン貴金属市場協会（LBMA）による10月末の調査によると、銀価格は今後12ヶ月以内に59ドル/オンスに達すると予測されています。年初から、この貴金属は80%の上昇を記録しており、金やプラチナを大きく上回っています。しかし、専門家は、この急激な上昇が、メーカーが生産コストを抑えるために代替材料への切り替えを余儀なくされることで、太陽光発電産業における銀の消費需要を減退させるリスクがあると警告しています。現在、銀は太陽電池パネルの総生産コストの約15%を占めています。
